上车消费的机会来了

上个月，中央经济工作会议已经在北京落幕，会议内容算是给我们指引了明年的投资方向。

首先，全方位扩内需成为政策最优先任务。

然后对于次年经济工作的重点任务，去年“科技创新”排序第一，而今年“提振消费”优先级最高。在结尾总结段落还再次强调了“着力提振内需，特别是居民消费需求”。

单科创50指数2024年涨幅就超20%，而在2025年政策的持续提振预期下，消费板块的表现更是值得期待。

另外会议还明确指出要“提高投资收益”，对于广大基民来讲，赚到钱了才有更大的动力和空间去消费。

1月8日也就是今天，国新办举行了国务院政策例行吹风会，介绍加力扩围实施“两新”政策有关情况。

其中也提到扩围支持消费品以旧换新。享受以旧换新补贴的家电产品由去年的8类增加到2025年的12类，单件最高可享受销售价格20%的补贴。

到了年末也是传统的消费旺季，圣诞节、元旦和春节等节日是传统的消费高峰期，再加上各类促销活动，大家的消费意愿也在加强。

更为关键的是，2024年在各地发行的消费券力度极大，bo姐在上海是深刻感受到了消费券的凶猛投递！

300-90,1000-300，确实容易激起大家消费的欲望。

9月底这波行情以来，半导体芯片等科技相关板块涨幅亮眼，然而咱们的大消费算是一直趴着没怎么动。

当前，中证消费指数的估值低到令人发指，仅高于近10年1.47%的时间。

数据来源：Wind

虽然最近几年消费总体表现不佳，但除了去年以外，在2020-2022年的连续三年跨年行情里，中证消费指数基本都会有一波不错的涨幅。(2020.11-2021.2;2021.10-2022.1;2022.10-2023.2;数据来源:同花顺)

综上，无论从估值、政策，还是行业轮动的范畴来看，农历新年的跨年行情里，消费可能比以往来的更“猛”一些。

消费选主动管理

很多人可能会说，买消费直接ETF不就行了嘛，费率低、流动性还好。

但大家可能忽视了，目前各类消费ETF里，白酒的占比极高。

过往多年，白酒可能是消费的压舱石，而从现在看未来，白酒可能已经不再会是消费的主力军。

身边Z世代这一代人，更重视情绪消费，喜欢一些IP化产品、文创类产品等新兴消费品。

时代已经变了，年轻人逐渐成长为消费主力军，如果当下继续无脑入手消费ETF、只押宝白酒，很可能错过未来消费真正的引擎！

因此，我们可能更需要挖掘一些不靠白酒也能在消费领域挖掘出优质个股的基金经理。

穿越牛熊的“另类”消费股猎手

不靠白酒还能做出不俗收益的消费基金经理确实不多。

如果实盘只有1-2年的优秀业绩可能具有偶然性，另外管理规模太小也很难看清楚基金经理的真实水平。

所以，我们需要挖掘出经历过多轮牛熊，依然可以长期做出不错的业绩且管理规模较大的优秀基金经理。

通过跟踪多名消费基金经理，bo姐发现泉果基金的基金经理孙伟就符合这个标准。

他是北大经济学学士、金融学硕士，有14年证券从业和7年投资管理经验，最高基金管理规模达到330亿。

他所管理过的代表产品是东方红睿满沪港深混合，自2017年1月10日至2023年6月3日，这只基金实现累计收益125.25%，年化收益13.53%，年化超额收益11.93%；较沪深300指数的累积超额收益达110.45%。任期每个完整年度，基金每年均跑赢沪深300指数，2020年的超额收益更是高达45.15%。（数据来源：WIND）

兴业证券研究报告指出，孙伟对涨、跌和震荡市场都展示出了不错的适应性，业绩表现稳健，穿越牛熊后长期表现较突出。“基金在2017、2019、2020年的上涨市中呈现出更好的进攻性，在2018年下跌市中防御性中等，在2021年来的宽幅震荡市中表现中上。”

作为大消费行业专家，孙伟在细分行业选股能力优秀。

兴业证券采用改进的Brinson业绩归因模型，根据基金中报和年报披露的全部持仓的行业配置比例，对比同期全部偏股基金的行业配置，分析基金的行业配置、选股、交易能力。据此发现，自孙伟任职以来，基金超额收益主要来源于选股收益。

在孙伟任职期间，截至2019年底、2021年底以及2022年底的行业配置中，没有在白酒的配置上过于集中。

他更多是关注非白酒类的食品饮料板块，并且广泛配置家具用品、消费电子、服装家纺等大消费领域。

兴业证券报告分析孙伟的代表产品指出，“孙伟管理期间配置最多的行业是食品饮料，我们对此行业的细分行业进一步地分析。从基金2018年至2020年的申万二级行业来看，彼时的白酒行业大幅上行，而反观东方红睿满沪港深A并未配置较多的白酒行业，而是持有了较多的非白酒类标的。

从2018年至2020年个股收益来看，期间基金各期均持有的两只非白酒标的（百润股份及重庆啤酒）表现优异，截至2020年底涨幅分别为718.39%及511.66%。可以看出，基金经理在消费板块的个股挖掘能力较强。”

不单靠白酒是一方面，孙伟更难得的一点是非常懂当下年轻人的消费习惯并选出具有成长潜力的消费公司。

作为80后基金经理，熟知“吃谷”、“痛包”等年轻人眼中的二次元热词，谷子经济的“弄潮儿”。他认为，有趣、快乐是吸引年轻消费者的关键，关注年轻人的情绪消费。

孙伟认为，15岁到24岁的人口目前还处于红利期，未来十年内这部分人口还会继续增长。

很多人的消费习惯出现了新的变化，除了一些新消费需求的创造，还体现为“可以买贵的，但不能买贵了”，例如很多年轻人愿意为快乐买单，取悦自己优于迎合他人。还有独居生活带来的消费封口，对质价比的追求等等。

消费板块估值凸显性价比

孙伟在最新的2025年度展望中指出，过往几年消费行业表现较为疲软，但随着9月以来政策的发力，宏观与消费数据已经有所改善，消费行业已经度过了最为艰难的时期。12月政治局会议明确表示，“要大力提振消费，全方位扩大国内需求”，消费已经成为明年经济稳增长的重要政策抓手。

后续将重点关注以下几个方向：

1.以情绪消费为代表的新兴消费：随着物质生活的丰富，人们开始追求更高层次的精神满足，有趣、快乐成为吸引年轻消费者的关键，IP化产品、文创类产品、宠物经济等机会开始涌现。

2.行业秩序趋于理性的消费细分领域：这些领域过去因抢夺增量市场而竞争激烈，现在行业秩序趋于理性，企业从追求份额转变为追求利润，这将带来利润率的提升。

3. 与经济景气度密切的子行业：积极参与经济复苏带来的细分领域的投资机会。

当前，孙伟认为，消费板块连续调整近4年，估值性价比具备全球化吸引力。

除了估值，孙伟对于明年消费行情比较乐观，一方面是前面bo姐提到的中央经济工作会议对消费的支持。

另一方面2024年为A股市场的回报元年，当前市场在资金端正处于拐点，2024年上市公司回购相比2023年已翻倍，若后续形成积极的正反馈，则2025年的市场走势值得期待。

在估值较低，消费板块股价还没跟上政策面、基本面时，大家可以考虑上车泉果消费机遇混合发起式(022223)，提前布局新消费。

风险提示：

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金资产投资于港股或海外市场，除以上风险外，还会面临汇率风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示、个股短期业绩仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的预测或保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。在投资相关基金产品前，请您务必关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力，投资与自身实际情况相匹配的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。