2025年“上半场”即将结束，股市已经出现了明显变化。

01

积极信号密集出现

近期，市场积极信号频现。

尽管外围市场动荡，中东爆发的新一轮冲突或导致全球资金重新审视风险资产估值水平，但A股韧性十足。昨天，A股三大指数集体上涨，截至收盘，沪指涨0.65%，深成指涨0.43%，创业板指涨0.39%，北证50指数涨1.54%。全市场超4400只个股上涨。板块题材上，能源金属、跨境支付、港口航运、石油天然气板块涨幅居前；白酒板块跌幅居前。

宏观上，央行、证监会等部门发布多项金融举措；美联储公布6月利率决议，将基准利率维持在4.25%-4.50%不变；A股即将进入中报业绩预告密集披露期，符合条件的沪深主板上市公司应于7月15日之前披露中报业绩预告。

“A股市场焦点或逐步回归业绩基本面，叠加此前部分热门风格和板块拥挤，近期市场或持续进行高低切。”星图金融研究院研究员武泽伟认为。

此外，IPO迎来申报高峰，沪深北交易所受理节奏加快。截至6月21日，本月已有34家IPO企业获得受理，在今年全年受理数量中占比达到56%。该数据已创下今年以来单月新高，同时也已经超过去年6月同期的30家。

从上市板来看，北交所IPO企业的受理数量最多，截至6月21日共有17家IPO企业获得受理，在6月全市场IPO受理数量中占比一半。

今年6月沪市和深市的受理情况相比去年同期有明显改观。数据显示，去年6月沪深两地交易所仅各受理1家IPO企业，创下注册制实施以来6月单月受理数量新低。截至今年6月21日，沪市主板和深市主板各有3家IPO企业获得受理，科创板有6家，创业板有5家。

上述新受理的34家IPO企业财务数据显示，此次申报的企业盈利能力十分突出。据统计，除科创板外，其余上市板6月新受理的企业2024年扣非净利润平均值都超过亿元。其中，深市主板6月新受理3家IPO企业最新一年扣非净利润的平均值最高，达到3.14亿元。沪市主板截至目前的扣非净利润均值相对较小，6月3家新受理的IPO企业平均为2.29亿元。

东海证券非银行业首席分析师陶圣禹认为，长远来看，政策将推动私募基金从“赚快钱”的短期套利模式，向深耕产业、创造长期价值的生态投资模式转型，助力中国资本市场在全球创新资本竞争中占据更有利地位。

02

新消费创新药或在分化中上涨

在港股及A股表现上，前期表现强势的港股新消费和创新药板块近期出现较明显调整，带动A股相关板块出现较大波动。

中信建投表示，目前港股流动性和风险偏好均受到冲击，可能仍将持续一段时间。

华西证券认为，预计港股将出现进一步消化阶段压力趋势，前期过热的部分资产出现进一步获利盘兑现收益。今年上半年累计涨幅偏大和机构较为拥挤的港股资产未来容易出现进一步的回调，未来一段时间仍不建议无分化追高。现阶段港股市场暂时尚未形成全面大牛市或无分化上涨阶段，若无外围等客观因素影响，等到未来消化阶段压力之后，港股市场中估值偏低、基本面较好且贸易问题冲击较小的局部低位资产将存在低吸的结构性机会。

不过，从长期来看，创新药依然具有潜力。6月23创新药概念午后震荡反弹，塞力医疗触及涨停，微芯生物涨近15%，热景生物、神州细胞、华海药业、益方生物、舒泰神、美迪西等跟涨。消息面上，6月16日，国家药监局出台征求意见稿，提及“对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批”，鼓励创新药研发上市；6月20日，国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，支持医用机器人等高端医疗器械创新发展。中泰证券认为，从基本面来看，创新药仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业，全年维度创新药作为医药板块的投资主线不会变化，短暂调整后板块有望在分化中持续上涨。

机构分析认为，随着DeepSeek等国产AI模型重塑科技叙事、消费刺激政策预期升温，科技与消费板块正成为外资布局的核心主线。

03

机构继续看涨A股

6月以来，券商陆续召开中期策略会，市场展望观点相继出炉。对于下半年A股走势，以中金、中信建投为代表的“中字头”券商认为，市场将呈现“先震荡，后向上”“前稳后升”走势，经济内生动能稳步复苏仍是关键，市场上行空间的打开取决于一揽子政策，尤其是财政政策能否继续发力，以支持复苏趋势延续。

“A股下半年预计先震荡，后向上。”中信建投证券首席经济学家黄文涛称，基本面预期限制了市场短期大涨的动能，但下半年确定性的弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体性改善，有望推动A股震荡中枢持续上移。在黄文涛看来，全球基本面超预期改善、国内增量政策落地和新兴产业发展，有望成为市场向上的关键催化。

中金公司认为，A股下半年在节奏上或呈现“前稳后升”。“历史‘大底’及今年阶段底部或均已出现，A股韧性凸显，预计A股下半年节奏上或为‘前稳后升’。”中金公司研究部国内策略首席分析师李求索表示，从年初至今，国内经济显现改善但外部不确定性上升，全球地缘环境和科技叙事变化成为市场新的主导因素，A股在偏窄区间内高频波动，在结构上，成长、消费、周期和红利均有亮点。

“当前时点，我们认为，全年A股市场阶段性底部可能已在4月初出现，下半年继续注重结构和节奏层面变化。”李求索说。

还有龙头券商提出，股市“转型牛”越来越清晰。国泰海通证券策略首席分析师方奕称，中国股市“转型牛”的格局越来越清晰，战略看多2025年。

近期，高盛、瑞银、联博、景顺等国际机构密集发声，释放了强烈看多中国资产的信号。瑞银报告显示，欧洲投资者对中国股票正从低配转向中性，甚至超配；据高盛测算，中国在AI领域的突破或引发2000亿美元资金流入，推动股票合理价值提升15%至20%。此外，高盛给予腾讯、阿里巴巴等中国十大领先企业买入评级。（于佳鑫）

（注：本文不构成任何投资建议）

中国商报综合自证券时报、每日经济新闻、第一财经、上海证券报