在利率持续低迷的当下，兼具“保底收益+分红”的分红险产品市场价值越来越凸显。尤其是去年增额终身寿险预定利率从3.5%调整为3.0%后，很多保险公司将分红险作为主力产品力推。
保险消费者眼中，分红险的红利实现率（也称“分红实现率”）是关乎分红险收益高低的核心指标，向来备受关注。当前，各大保险公司陆续开始公布2023年的分红险分红实现率，但整体分红水平不尽如人意。行业交流数据显示，目前已披露分红险分红实现率的约800款产品中，多款产品未达50%，最低的几款产品为19%。
红利实现率出现大幅“滑铁卢”背后原因是什么？当前保险产品预定利率降档的消息甚嚣尘上。未来，更低预定利率的保险产品是否还有吸引力？分红险还能“红”多久？
“限高令”之下分红滑坡
分红险，是指保险公司在每个会计年度结束后，将上一会计年度该类分红保险的可分配盈余，按一定的比例分配给客户的人寿保险。
近两年利率持续下行，对分红险也是一大利好，俨然已成为险企主推的产品之一。特别是2023年初，原银保监会发布《关于印发一年期以上人身保险产品信息披露规则的通知》，强制要求保险公司在官网披露分红险产品的红利实现率后，分红险的信息越来越透明，逐渐被更多保险消费者接受。
由于分红实现率是关乎分红险收益高低的核心指标，根据监管要求，自2023年起，保险公司应当于每年分红方案宣告后15个工作日内，在公司官方网站上披露该分红期间下各分红型保险产品的红利实现率，采用现金红利分配方式的，披露现金红利实现率，采用增额红利分配方式的，披露增额红利实现率和终了红利实现率。
某头部保险中介机构保险经纪人告诉记者，红利实现率是指分红险产品实际派发红利与销售时演示红利之间的比值，红利实现率等于100%，说明实际派发红利与演示红利一致；红利实现率低于100%，说明实际派发红利低于演示红利；反之，则说明实际派发红利高于演示红利。
目前，各家保险公司陆续披露分红险2023年的分红实现率。这也是保险公司第二次发布分红险的分红实现率。但目前已披露分红实现率的约800款产品中，仅有400余款产品分红实现率达到或超过了100%，也就是说，近半数分红险的分红实现率未能达到100%。而在2023年首次披露时，红利实现率超过或等于100%的产品占比接近九成。
分红实现率遭遇“滑铁卢”，难免让人唏嘘。资深精算师徐昱琛告诉记者，分红险分红实现率下降主要受两方面影响，一方面是受债券市场收益下行和资本市场表现疲弱影响，保险公司的投资回报率有所下降；另一方面是因为监管对保险公司万能险、分红险的实际收益进行了窗口指导，要求人身险公司进一步落实成本收益匹配原则，调降今年分红险实际分红水平，中小型保险公司和大型保险公司的分红实际收益率分别被压降至3.2%和3.0%左右。
部分合资险企产品“崭露头角”
值得一提的是，虽然分红险分红实现率有所下滑，但单从收益情况来看，仍能与增额终身寿险比肩。
目前传统险预定利率为3.0%，分红险预定利率为2.5%，分红险最低保证利率与传统险预定利率仅相差0.5个百分点。一位精算人士向记者算了一笔账，他表示，监管规定用于演示的利差水平上限为2.0%，红利分配比例统一为70%，意味着演示利率上限为2.0%乘以70%=1.4%，不考虑其他成本情况下，理论上分红实现率100%即意味着分红利率为1.4%。
即使分红险分红实现率仅有36%，2.0%乘以70%乘以36%=0.5%，再加上2.5%的最低保证利率，基本与3.0%的增额终身寿险水平相当。也就是说，不考虑其他因素的情况下，分红险分红实现率超过36%就能与传统增额终身寿险比肩。
从实际情况来看，目前的分红实现率多数集中在100%、70%、50%、35.7%等档位，也就是说，多数分红险的实际收益并不比传统险低。
业内人士指出，考虑到监管对于今年分红收益率的窗口限高，侧面也在提示市场和客户，只看一年的分红实现率数字意义不大，起码三年以上，看累计分红实现率更有意义，所以行业中有部分保险公司增加了最近十年累计红利实现率的信息披露。
虽然今年分红险分红出现滑坡，但普通保险消费者一般只会选购一两家保险公司的产品，所以更应该关注个体情况。那么，目前哪些保险公司分红险分红实现率更高？
从已披露的险企情况看，头部险企产品分红实现率下滑更明显。如某头部寿险公司披露的数据显示，2022年度分红中，该公司多数分红险产品红利实现率达到或超过了100%，但到了2023年，却骤然下滑至35%—39%的水平。这背后，与监管的窗口指导、强行压降不无关系。
相反，一些合资公司产品的分红实现率更高。如复星保德信人寿披露了最近十年累计红利实现率，多数产品的分红实现率也接近或超过了100%。中英人寿34款产品的平均红利实现率达77.5%。
回归分红险本质和监管相关分红规定，分红险本质是有保底利率的投资型险种，一方面看现金价值保底收益，另一方面保底收益以上的分红部分，核心是看保险公司的投资能力，尤其是长期投资收益率水平，投资收益率超过保底利率的部分属于可分配盈余，根据监管规定，可分配盈余的至少70%比例要分配给保单持有人。这样一来虽然出现了今年的分红限高的特殊因素，投资收益率超过了分红收益率限高的部分，也会成为未分配盈余进入特储账户，按照至少70%比例依然是保单持有人的，通过分红平滑机制，更加利好以后的红利实现率。
缘何合资险企的分红险产品分红表现更好？业内人士表示，经营分红险上，合资公司的外方股东通常有上百年历史，经验更丰富。合资险企的投资也更加稳健，其外方股东长期根植于发达保险市场，穿越无数周期，对于长期稳健经营有着更丰富的经验。
从投资成效来看，2023年综合投资收益率超5.0%的险企同样仅有16家，合资险企占据12席，平均综合投资收益率也达到了6.34%。正是因为合资险企的投资收益率高，他们才有敢于给予消费者更多分红的底气。
有望走向“C位”
近日，人民银行将1年期和5年期以上LPR利率分别下调10个基点至3.35%和3.85%。市场同样传出了保险产品预定利率调降的消息：传统型人身险产品的预定利率或将从3%下调至2.5%；投资型产品中，分红险的保证利率上限或调整为2%，万能险调整至1.75%。
回顾阶段性市场利率下行，从20世纪90年代末期我国大幅降息，到2013年放开产品预定利率的14年时间，分红险曾经因市场需求和投资环境成为保险市场主流。
此次利率下行周期是否依旧会催生分红险热？精算视觉主理人牟剑群预测，未来的分红险，一定会成为中国保险行业的主流产品，因为从保险市场的发展历程来看，不管是我们要去主动应对利率下行，还是要去引导行业逐步“打破刚兑”、降低保险公司的投资压力和风险，都必须完成分红险的全面转型，这一点毋庸置疑。
今年以来，保险机构、保险中介机构也在加快推出分红险产品的节奏，如太平人寿、中意人寿、中英人寿、复星保德信人寿等都在紧锣密鼓通过新产品抢占分红险市场。
不同于增额终身寿险可以通过现金价值直接了解保单收益情况，分红险产品更复杂，也更难理解。徐昱琛提示，消费者在选购分红险时，首先要了解保险产品能否满足自身的需求，如果投保资金在两三年内要用，提前退保可能会有损失；同时也要区分哪些是保证收益、哪些是分红收益，在极端情况下，分红险的分红收益可能是0，要有这个心理准备。
当然，并非所有消费者都青睐分红险。对此，有专业人士建议，如果客户在不确定的经济环境下，对分红险“分红利益不确定”存在疑惑，家庭资产配置时希望获得更加稳健、确定的保险利益，可以重点关注固收年金类保险产品。
北京商报记者 李秀梅
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