荷兰国际集团表示，欧洲央行有很高的风险被迫从“一次降息等于没有降息”转变为“一次降息就结束”。

强劲的经济数据与欧洲央行内部鹰派声音的增强，促使部分分析师与投资者开始动摇他们对欧洲央行年内的降息预期。

尽管大多数经济学家仍预计欧洲央行在本周的潜在降息后，将有季度性的降息，但有些人认为，持续的通胀、快速的工资增长以及出人意料的欧元区经济产出韧性，可能会限制该央行货币政策的宽松步伐。

交易员们也削减了对宽松政策的押注。执行委员会成员施纳贝尔（Isabel Schnabel）和德国央行行长纳格尔（Joachim Nagel）似乎不再考虑7月降息，奥地利央行行长的霍尔兹曼（Robert Holzmann）表示，2024年两次降息可能就已足够。

谨慎的官员担心，连续降息可能会让市场将其视为基准速度。他们也可能不像某些同事那样，对欧洲央行的政策可以真正与美联储脱钩有信心，美联储可能在未来一段时间内按兵不动。

Scope Ratings的经济学家丹尼斯·沈（Dennis Shen）说，“自去年以来，我们的预期相对鹰派，仅预测今年将有三次25个基点的降息，但这些预期的风险显然仍然是降息幅度更小，而不是更多。欧洲央行在最后阶段合理地希望避免降息过猛的错误。”

最新的经济报告提供了谨慎的理由。一项关键的欧元区工资指标未能如决策者所希望的那样缓和，这表明通胀压力，特别是服务业通胀，可能需要更长时间才能缓解。事实上，欧元区通胀上个月从4月份的2.4%升至2.6%，超出了预期。

同时，欧元区在经历了2024年下半年的轻微衰退后，反弹力度超出预期，劳动力市场保持坚挺，失业率最近达到历史最低水平，商业调查甚至显示出陷入困境的制造商出现了生机。

没有人认为欧洲央行官员们会在六月的降息上反悔，这将把存款利率从9个月前创纪录的4%下调。未来几个月，消费者价格涨幅的整体回落应该会继续。但在今年4月份定价欧洲央行将进行三次降息之后，市场现在已经排除了7月份降息的可能性，认为9月份降息的可能性只有60%。

丹麦银行的皮特·克里斯蒂安森（Piet Christiansen）和Intermoney的经济学家马里亚诺·巴尔德拉玛（Mariano Valderrama）等人认为12月之前不会出现第二次降息。

巴尔德拉玛说：“考虑到就业市场、工资和更快的经济增长，我对9月降息有所怀疑。此外，今年财政政策的限制不会减少很多。”

巴伐利亚州立银行的格布哈德·施塔德勒（Gebhard Stadler）则预测在仅两次降息后，今年最后一个月将暂停降息。他说：“鉴于持续的强劲工资增长和健康的利润率趋势，欧元区核心通胀将比欧洲央行迄今估计的更为顽固。此外，由于美国选举存在巨大不确定性，这也关系到贸易政策和欧元兑美元汇率。”

美联储已经发出信号，美国利率可能需要维持“更高更久”，以确保通胀回归2%，这提出了欧洲央行能在多大程度上独立行动的问题。欧洲央行行长拉加德及其同僚虽然似乎将要起步更早，但她们强调并不急于降息。

欧洲央行首席经济学家连恩（Philip Lane）表示，2024年全年政策都将保持限制性，并承诺将根据数据调整政策。尽管坚持逐次会议决定政策的方针，但一些官员提供了相当鹰派的暗示。

施纳贝尔对过早放宽政策而担忧，并反对7月的第二次降息，而纳格尔表示，“如果”欧洲央行在6月行动，那么“可能要等到9月”才会再次行动。霍尔兹曼强调，他“准备支持一次降息”并不意味着他会支持没有正当理由的其他降息。

荷兰国际集团（ING）的宏观部门负责人布雷斯基（Carsten Brzeski）说：“过去，首次降息总是伴随着进一步的降息，以支持增长或应对危机。然而，这一次，两者都不存在。因此，欧洲央行有很高的风险被迫从‘一次降息等于没有降息’转变为‘一次降息就结束’”



                                        
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