美国政府通过《GENIUS法案》将美元与美债强制绑定于稳定币，本质是借数字货币技术重构美元霸权体系，并对人民币国际化构成系统性挑战。其核心逻辑、对华针对性及中国的应对策略可综合如下分析：

一、美元稳定币法案的战略本质

1. 美债需求的新造血机制

- 法案强制要求稳定币发行方1:1持有美元或93天内到期的短期美债作为储备。渣打银行预测，到2028年合规稳定币市值可能达2万亿美元，由此催生对美债的等量级需求。

- 此举直接对冲中国、日本等传统美债持有国的减持趋势：2025年中国持有美债规模降至8000亿美元以下，而稳定币发行商Tether持有的美债已相当于德国主权持仓量（超1500亿美元），未来可能覆盖美债新增发行量的缺口。

2. 美元霸权的数字延伸

- 稳定币（如USDT、USDC）成为链上“美元代币”，通过渗透非洲、拉美等新兴市场支付场景，将美元影响力植入加密货币生态。

- 美国财政部长Scott Bessent明确表示，稳定币是“美元支付现代化工具”，旨在巩固其全球储备货币地位，并构建“数字版SWIFT”——即绕过传统银行体系的跨境支付网络。

3. 针对人民币的“支付替代”攻势

- 法案通过前，特朗普政府已公开宣称稳定币为“打击中国金融扩张的关键武器”。其逻辑在于：

- 挤压人民币跨境结算空间：全球贸易若转向美元稳定币支付，将削弱中国CIPS（人民币跨境支付系统）和数字人民币（e-CNY）的国际化空间。

- 威胁资产安全：美国可利用SWIFT体系惯性，制裁弃用美元而改用人民币结算的企业，迫使其在“高效支付”与“资产安全”间妥协。

--二、对人民币体系的定向挑战

1. 支付基础设施替代

- 美元稳定币依托现有公链（如以太坊）实现“支付即结算”，跨境效率显著高于依赖银行账户体系的数字人民币。例如，香港2025年稳定币条例草案直接对标美国，允许USDT等机构合规运营，削弱数字人民币在离岸市场的竞争力。

2. 主权信用捆绑陷阱

- 法案将美元信用与美债流动性深度绑定，形成“稳定币需求美债购买美元流动性”的正反馈。而人民币国际化缺乏类似金融资产池支撑，离岸人民币债券市场规模仅1.2万亿元，难以匹配稳定币的储备需求。

3. 地缘金融威慑升级

- 美国通过《GENIUS法案》将稳定币纳入“长臂管辖”，可冻结涉嫌违反制裁的稳定币地址。2025年Tether配合美国冻结委内瑞拉石油交易相关账户，即是向依赖人民币结算的国家展示威慑力。

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三、中国的双轨应对策略

1. 强化主权货币根基

- 加速数字人民币多边化：推动mBridge（多边央行数字货币桥）项目，连接泰国、阿联酋等国央行，实现跨境结算**秒级到账**和**零手续费**，直接对冲美元稳定币的效率优势。

- 拓展实体场景：将数字人民币从零售支付延伸至大宗商品贸易（如上海原油期货人民币结算）、供应链金融等B端场景，夯实应用生态。

2. 发展离岸人民币稳定币

- 社科院李扬建议：依托香港金融中心地位，由中银香港等机构发行离岸人民币稳定币，储备资产挂钩人民币国债或数字人民币。Tether已在港发行2000万元离岸人民币稳定币（CNHT），中国可借势构建可控支付渠道。

- 在上海自贸区试点“在岸稳定币”，设置电子围栏隔离跨境风险，允许外资企业使用人民币稳定币支付。

3. 法律与舆论反制

- 制定《稳定币管理条例》，要求境外人民币稳定币发行人备案储备金和流动管理方案，防止资本失控。

- 揭露美元稳定币的“新特里芬悖论”：美债支撑稳定币信用，但美债膨胀又削弱美元价值，最终导致体系崩溃。

四、未来博弈关键点

- 香港的离岸战场：美国以Tether香港总部为支点渗透亚洲，中国则需推动香港发行主权背书的离岸人民币稳定币，争夺稳定币定价权。

- 技术自主权：美元稳定币依赖以太坊等美国主导公链，中国需加快自主联盟链（如长安链）部署，防止底层技术受制于人。

- 发展中国家联盟：在东南亚、非洲推广“数字人民币+本地货币”直接兑换，避开美元稳定币中间层。

> 美元稳定币的本质是旧霸权的技术升级，中国需以主权信用为盾、离岸创新为矛，在支付效率战中破局。若人民币稳定币在2026年前抢占全球法币抵押型稳定币市场10%份额，即可瓦解美国数字围堵。

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