杨德龙 | 立方大家谈专栏作者
近期沪深两市继续维持震荡调整的走势，大盘在2900~3000点之间出现了反复震荡，说明现在市场信心依然不足，需要更多的政策利好来提振。
昨天央行宣布下调逆回购利率以及LPR利率，包括一年期和五年期的LPR利率，都下调十个基点。这次降息虽然力度不是很大，但是释放出一个积极的信号，就是在中央会议之后马上进行降息。这表明央行在货币政策目标方面，除了稳定人民币汇率，稳增长也是重要的政策目标。本次降低一年期和五年期LPR利率对于楼市有着较大幅度的利好，减轻了购房者的利息负担。对于存量的按揭贷款利率也有下降的作用，这样的话能够在一定程度上起到稳定楼市的作用。当然现在来看，降息的力度还不足够扭转投资者的预期，所以下一步央行可能会继续采取较为宽松的货币政策，包括继续降准和降息。对于资本市场来说，当前市场信心不足，主要还是源于对于各行各业增长的信心不足，稳增长政策还有望继续加码。
在当前经济增速出现放缓的时候，财政政策可能会发挥更加重要的作用。在宏观经济学教材里面有一个非常精妙的比喻，就是在经济过热的时候，用货币政策来给经济降温，效果是立竿见影的。比如说通过加息、上调存款准备金率等来给经济活动降温，就像马用缰绳把车拉走，这是相对容易的。但是在经济增速放缓，投资者信心不足的时候，用货币政策来刺激经济回升，效果就不会很明显。就像马用缰绳是无法倒车的，因为即使央行将利率降得很低，如果投资者对未来没有信心，不愿意贷款买房，或者是企业主不愿意贷款来扩大再生产，这时候就需要财政政策发挥作用。
财政政策包括多个方面，比如通过加大政府投资的力度来弥补民间投资的不足，提升投资增速，同时能够创造更多的就业机会，带动经济回暖。另一方面就是要通过发放消费券或者代金券的方式，直接提振消费。针对中低收入人群，发放代金券是比较好的措施，能够直接拉动消费。因为中低收入人群消费倾向很高，根据经济学的研究，中低收入人群增加的收入，绝大部分都会用来消费，也就是说对于收入越低的人，边际消费倾向越高，所以对中低收入人群，定点地发放消费补贴是比较好的措施。为了鼓励生育也可以考虑对生育家庭给予定点的补贴，这也能带动相关的消费，同时能够通过鼓励生育改变人口负增长的情况，这对很多行业中长期的发展都是有利的。
财政政策在以往重点关注的是投资方面，现在包括我在内很多经济学家在呼吁未来财政政策要倾向于提振消费方面，因为提振消费能够直接拉动需求，从根本上走出收缩的困境。帮助很多行业重新回到扩张的状态。当然提高消费很重要的一点就是提高居民的财产性收入，中国投资者其实投资的渠道比较单一，除了买房以外大部分是买股票、买基金，所以稳定楼市、稳定房价以及提振股市，就成为产生财富效应最主要的手段。股市不仅是经济的晴雨表，反过来也能够影响实体经济。一个繁荣的股市能够反哺实体经济，能够支持更多科技创新企业发展，推动新质生产力的发展，而建设一个繁荣的资本市场，是建设金融强国的必由之路。因此为了想方设法提振股市的表现，建议国家队不仅要托底3000点，还要进一步向上拉升20%，形成一个牛市的走势，这样才能够吸引场外资金入场。因为大多的投资者都是右侧交易者，都是在市场趋势确立之后才会入场，而在市场震荡探底的时候，很多投资者是不敢入场的。
现在也是倡导价值投资观念的时候，往往在市场处于信心低迷的时候，很多优质资产是被低估的，现在则是被严重低估的很多，很多优质股票的价格只有高点的三折、四折。我们做投资一定要转向价值投资，也就是说，我们投资的不是一串代码，而是一个公司的股权，我们买一个股票就是买这个公司的一部分。
巴菲特一直强调要与伟大的企业一起成长，他说在所有的企业中，每一星期、每一个月、每一年都会发生各种各样的变化，但真正重要的是找对企业。这方面一个经典的例子就是可口可乐，他在1919年上市，发行价是40美元一股，第二年，股价跌到每股19美元，如果公司发行上市时你就买进，一年之后你就会丧失一半的财富。但是，如果你扛过去，持有到今天，并且把所有红利再投入，它大约价值180万美元。巴菲特讲到，他经历过萧条，也经历过战争，糖价也波动不定，发生过成千上万的事，但是优秀的公司能持续20年、30年保持成长，甚至成为百年老店，你买进之后，只要回家高枕无忧地让经理们做他们的事。巴菲特举可口可乐的例子，就是想告诉大家股票是非常可靠的投资，前提是你真正做投资，不赌博，不借钱，不上杠杆。巴菲特说，我们始终把股票看成公司的部分股权，股票代表公司的一部分所有权。
股票具有流动性，每分钟都有报价，人们就产生了这样一种态度，总觉得自己得有能力掌控股价每一分钟的变化，但仔细想想这其实是一个非常无知的想法。1949年巴菲特看了格雷厄姆的书《聪明的投资者》才开了窍，他明白了一个特别重要的道理，股票代表公司的股权，不是K线图上的红烛绿烛，通过学习巴菲特的价值投资，我们一定要转变理念，通过市场低迷的时候去布局好股票、好基金，做优质公司的股东，耐心等待价值回归。我们相信，A股市场上不乏一批能够穿越经济周期、穿越牛熊周期的好公司，而它们的股价在长期会反映它的价值，一方面是估值的修复，另一方面就是业绩增长这种双轮驱动，你不用等很多年，就能看到很多好公司的股价创出新高。所以现在是做价值投资的好时机，也是获得超额收益的好时机。
责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:万军伟
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