作者 | 深水财经社 纳兰

5月23日，比亚迪宣布，王朝网及海洋网两大系列共22款智驾版车型参与优惠活动，优惠幅度最高可达5.3万元。

5月31日，中国汽车工业协会发布《关于维护公平竞争秩序，促进行业健康发展的倡议》强调，一段时间以来，行业盈利水平下降，以无序“价格战”为主要表现形式的“内卷式”竞争，是行业效益下降的重要因素。

在新能源汽车市场本就竞争激烈的当下，比亚迪此举无异于又添了一把火。有人戏称，比亚迪这是“掀桌子”了。

比亚迪率先打响降价之战，其中，王朝网车型秦PLUS EV荣耀版、汉唐系列荣耀版等最高优惠3万元；海洋网车型海豹荣耀版、驱逐舰05荣耀版等最高优惠2.2万元。

比亚迪宣布降价的第二个交易日，港股汽车股全线下跌，比亚迪股份跌超8%，截至6月2日，公司A+H总市值已经蒸发约700亿。

比亚迪一出手，其他车企也迅速做出回应。不完全统计，短短一周内，宣布降价的汽车品牌已经达到近十个，包括吉利银河、奇瑞、上汽荣威、零跑、智己、上汽通用、广汽埃安等。

吉利银河推出限时优惠活动，旗下银河L6、银河L7车型至高降价2.5万元，优惠后售价9.98万元起。

奇瑞汽车宣布百亿补贴置换季政策焕新，限时指定车型购置税全免，还有旧车至高抵3万元、抽49999元大额购车券等优惠。上汽荣威推出“荣威飞凡55亿补贴”活动，覆盖旗下多款新能源车型，单车补贴至高5万元。

此外，零跑、智己、上汽通用、广汽埃安等车企也纷纷宣布促销政策。

对于这一轮价格战的原因，有分析人士推测，可能是因为比亚迪一季度末库存庞大，且新国标《电动汽车用动力蓄电池安全要求》即将实施，迫使比亚迪急于清理库存。

根据比亚迪的财报数据，截至2025年一季度末，比亚迪存货金额高达1543.74亿元，比去年末大增33%，占当期流动资产比例为37.65%，创下历史新高。

按照单车成本约10万元/辆计算，对应库存车辆超过150万辆。不过此数据还包含零部件、在制品等存货，实际成品车库存占比约为30% -40%。若按40%计算，目前在比亚迪手里的成品车库存约60万辆。

另外，经销商手里的库存和在途车辆，肯定也不在少数，据保守测算，比亚迪目前社会库存总量可能超过100万辆。

当然这是我们的估算，与实际情况可能有较大差异，提醒读者仅供参考，切勿以此作为投资决策。

根据6月1日最新数据，比亚迪2025年前5月合计销售新能源汽车176.34万辆，其中5月销量为38.25万辆，前5月月均销量约为35万辆。按照这个速度，不算新增产量，仅消耗库存就要将近三个月。

但对于汽车企业来说，库存积压不仅会占用大量资金，增加财务成本，还可能面临产品降价、滞销等风险。因此，清理库存、加速资金回笼，成为比亚迪的当务之急。

除了库存压力外，新国标的实施也可能是比亚迪急于清库存的重要原因。

5月27日，工业和信息化部制定的GB 18384-2020《电动汽车安全要求》、GB 38032-2020《电动客车安全要求》和GB 38031-2020《电动汽车用动力蓄电池安全要求》三项强制性国家标准（简称“三项强标”）修订版正式发布，自2025年11月1日起实施。

其中，《电动汽车用动力蓄电池安全要求》是电动汽车领域的重要基础性安全标准，对电池系统的热扩散、外部火烧、机械冲击、模拟碰撞、湿热循环、振动泡水、外部短路、过温过充等安全测试进行了严格规定。

新国标在原有基础上增加了电池系统热扩散的最低要求，即电池单体发生热失控后，电池系统在5分钟内不起火、不爆炸，为乘员预留安全逃生时间。

新国标的实施，意味着电动汽车动力电池的安全门槛将进一步提高。对于车企来说，如果现有车型的动力电池不符合新国标要求，就需要进行技术升级或更换电池供应商，这无疑会增加成本和时间成本。因此，在新国标实施前清理不符合要求的库存车型，成为车企的必然选择。

尽管面临库存压力和新国标实施的挑战，但从比亚迪的业绩表现来看，其整体经营状况依然稳健。

从2025年一季度财务数据看，比亚迪呈现“增长繁荣”。

2025年第一季度，公司实现营业总收入1703.60亿元，同比增长36.35%；实现归属净利润91.55亿元，同比增长100.38%；毛利率20.07%，维持在20%左右的高位，净利率约5.54%，远超上汽集团的8.13%毛利率与不足3%的净利率。资产负债率从2024年初的77.14%降至70.71%，财务结构优化。

最近关于谁是汽车界恒大问题，有人推测是比亚迪，但是从账面上来看，比亚迪的现金流和偿债能力都看不出什么明显问题。

在现金流方面，比亚迪2025年一季度末现金+交易性金融资产合计达1534亿元，覆盖有息负债的5倍以上，公司有息负债率也只有5.35%，偿债压力极小。

2025年一季度，经营活动现金流净额为85.81亿，创2022年以来一季报最低，需要投资者关注后续经营现金流情况

在存货周转方面，2024年比亚迪存货周转天数约为60天，比上年下降，意味着存货变现速度在加快。但是今年一季度周转天数为90.29填，比去年同期略有增加，说明库存积压问题开始显现。

从现金流情况来看，比亚迪一季度经营活动产生的现金流量净额为102.3亿元，同比增长20.74%。这表明比亚迪的造血能力依然强劲，能够通过自身经营活动产生足够的现金流来支持公司运营。

但是持续的价格战正使中国汽车行业利润水平跌至历史低点。乘联会秘书长崔东树发布的数据显示，2024年汽车行业利润总体表现不强，销售利润率仅有4.3%，较历史正常水平大幅下降。2025年1-4月份，汽车行业销售利润率4.1%，仍处历史低位。

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