千呼万唤始出来，市场期待已久的美联储降息正式启动。根据最新资料显示，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%之间。

在美联储宣布降息之前，市场预测此次美联储可能会降息25个基点，乐观者认为此次美联储降息力度可能会达到50个基点。虽然美联储最终选择降息25个基点，但基本上符合市场预期。

不过，从这一次美联储的降息力度分析，美联储在降息问题上，整体策略依然比较谨慎。也许，从美联储的角度考虑，主要担心过快的降息动作，可能会引发美国通胀的抬升，采取相对温和的降息策略，可能会是比较合适的操作。

在美联储降息的影响下，目前市场关注的问题集中在两点。

第一点，此次美联储的降息周期有多长，到底是预防式降息还是衰退式降息。

第二点，此次美联储降息会对全球市场带来什么样的影响，哪些资产会明显受益。

针对第一个问题，从历次美联储的降息动作分析，以衰退式的降息为主，预防式降息的发生次数较少。

（资料来源：华福证券）

根据华福证券的统计数据显示，自1974年以来，美联储一共发生了三次预防式降息，其余均为衰退式降息。从降息周期分析，长短不一。从最长的降息周期分析，最长的周期高达40个月，最短的周期只有12天，平均的降息周期为12个月至25个月之间。

判断预防式降息与衰退式降息的办法，主要观察衰退危机是否已经发生，是否属于现实中的问题。以预防式降息为例，主要是防范未然，预防式降息具有前瞻性的判断。而且，根据历史的规律来看，预防式降息的持续时间与降息力度会比较有限。与之相比，衰退式降息主要针对已经发生的衰退危机，通过衰退式降息来应对当前的危机，降息的持续性与降息的力度会比较大。

针对第二个问题，当美联储步入新一轮的降息周期之后，会对全球主要资产价格构成比较大的影响。

其中，美元会因吸引力降低、资本外流等因素，会延长调整的周期。但是，“一鲸落万物生”，在美元持续下跌的影响下，包括黄金、工业金属、新兴市场股市、新兴市场房地产等，会受到或多或少的提振影响。

2024年9月，当美联储启动新一轮降息之后，包括A股、港股在内的股票市场，在短时间内出现了快速上涨的行情。其中，A股市场从9月下旬至10月上旬，市场指数累计涨了近千点，形成了短期牛市行情。

从去年9月的降息周期分析，这一轮美联储降息周期发生在2024年9月，止步于2024年12月，前后共降息了三次，累计降息100个基点。考虑到去年美联储的降息周期比较短暂，降息力度基本上符合市场预期，所以反映在资本市场身上，股市只出现了短期牛市行情，牛市的上涨高度不算特别乐观。

与去年相比，今年美联储降息显得更为谨慎。

例如，去年9月份，美联储首次降息力度达到50个基点，之后两次降息力度为25个基点。与去年相比，今年9月美联储首次降息的幅度为25个基点，明显低于去年9月50个基点的降息力度。在此之后，美联储会否超预期降息，取决于美国的通胀数据与失业率数据变化。

假如此次美联储降息远超过市场预期，那么对黄金、股票等投资品种会构成积极提振的影响。其中，对新兴市场股市、房地产，特别是手持大量海外债的房企而言，将会带来积极刺激的影响。如果这一轮美联储降息周期得到延续，结合国内政策利好持续释放，那么不少行业有望迎来经营困境反转的机会，特别是对房地产行业以及房地产产业链等，会带来更加积极的影响。

美联储步入新一轮降息周期，对全球股票市场的影响可能会有所不同。

美联储降息可能会导致美元吸引力持续下降，资本外流可能会引发美元资产的抛售潮。对以美元计价，而且估值较高的美元资产来说，可能会构成利空影响。

从市场的预测分析，今年内美联储有望降息三次，累计降息空间可能会达到100个基点。到了2026年上半年，美国联邦基金利率的终端利率可能会跌至3%以内，在美元持续下跌以及资本外流的影响下，美股核心资产的估值体系可能会面临调整的风险。

与之相比，在美联储降息的影响下，资金可能会从美国市场流向新兴市场，同时也会从高估值资产流向低估值的资产。因此，在部分资金流向新兴市场的影响下，可能会对新兴市场中具有低估值、高股息特征的优质资产以及具备较好成长能力的核心资产，将会带来了积极提振的影响，未来这部分资产的吸金效应或会显著提升。一旦海外增量资金开始加快流入的步伐，那么对A股港股市场来说，有望再上一个台阶。

从总体上分析，美联储步入新一轮的降息周期，对新兴市场而言，将会迎来新一轮的投资机会，全球市场可能再次面临新一轮的财富分配过程。