为什么中国从来都不用抛售美债这招来对抗美国呢？

大家好，我是老丁

看一个人的经济实力，就看他的资产和负债，同样的，看一个国家的经济实力，也是看他的资产负债。

中国这个国家，有多少资产，有多少负债呢？看下面这张图。这是中国央行最新的资产负债表。从这张图中我们能看到，中国资产项中最多的便是“外汇”这一项，有21.7万亿人民币（如图）。

根据2025年4月的一份报告，中国直接持有美国国债规模7843亿美元，按照今天1:7.2的汇率来算，相当于5.65万亿人民币。这还不包括间接持有的。

为什么中国要持仓美债？

可是中国为什么要持有这么多美债呢？

那是因为截止到今天，中国依然是世界上拥有最多外汇储备的国家。这些钱，是改革开放四十多年来，中国积累的“家底”。中国常年都是出口大于进口的，中国企业从外面挣了钱，回来就会将外汇兑换为本国货币，央行就这么被动地需要购入外汇，这钱成了外汇储备。

截至2025年初，中国的外汇储备规模3.2万亿美元 。其中有一半以上是美元资产，而这些美元资产当中，绝大多数就都是以美国国债的形式存在的。

为什么不抛售美债？

外汇储备是不能随便进行大规模抛售的，它有大用呢。比如当人民币面临贬值压力时，央行就可以通过抛售外汇储备，来购买本币，维持汇率稳定；

而且，外汇储备对应着基础货币的发行。2015～2016年的时候，中国就出现过一次大规模的资金外流，外汇储备流失，差点就引发了国内的金融危机。

如果不是特别紧急的时期，中国贸然抛售手中的巨额美债，会导致美国国债价格暴跌，这虽然会给美国带来很大影响，但是中国手里的3.2万亿美元外储，也会出现巨大损失。

而且把外汇储备大规模地给抛了，也会大大削弱管理人民币本币和调控宏观经济的能力。这时候万一有个大点的财团过来做空人民币，中国连应对的能力都很难…如果只是抛售美债，其实世界上也没有可以承接这么大规模资金的资产了…

所以，贸然抛售美债，是属于伤敌一千自损八百的事了。

美国其实也很怕中国大规模抛售美债，比如2008年美国发生金融危机的时候，当时美国就给中国打电话，说请中国不要抛售美国国债，因为如果当时中国真的趁乱抛售美债，美国国债暴跌，利率继续上升，会让当时原本就不堪重负的美国企业和家庭，出现更大的危机。

现在回头看，当时中国是答应了这件事的….

不过，今非昔比，不大规模抛售美债，并不代表中国一点都不会卖，其实这两年，中国就一直在减少美债的持仓规模，高峰时期是 2020年，当时约1.2万亿美元。随后每年都会卖掉一些美债，然后买进其他国家的债券或者企业债等。包括黄金，黄金是最近两年中国央行主要买进的资产之一呢…

中国想要完全卖掉美债是很难的，我们一谈到无风险利率，其实就是指美国国债的30年期利率。这个世界现阶段，很多东西都还是以美债为锚点的…持有美债，对美国好，对中国也好。

中国还需要继续跟美国做生意，所以可能会想办法逐渐减少，但是并不会完全抛掉…

未来中国有可能会大规模抛售美债吗？

那未来会有哪天，中国有可能完全抛售掉美债吗？

其实是有可能的！如果真的把美债比作对抗之间的金融工具的话，也一定不会是现在使用，只有天时地利人和都顺一个方向的时候，才能做一些事。

比如美国的高盛、摩根、量子基金等财团，就是在九十年代末亚洲即将发生金融危机的时候，才选择推波助澜，做空泰铢，最终造成亚洲金融危机。之后又趁低价买进这些国家的部分国有资产…

为什么不在前几年的时候去做空泰铢，或者买进资产呢？因为天时地利不配合，宏观趋势不允许，而且价格也不合适。

所以，如果真的有一天中国要抛售美债，那情况一定非常极端了。可能是市场对美元彻底失去信心的时候，也可能是政治上出现什么问题的时候等等

所以我们回看历史，当年苏联就没有大规模持有美债。

其实也不是苏联完全不想持有。是由于1934年《约翰逊债务违约法案》的限制，苏联在很长一段时间内，是被禁止进入美国债券市场的。

直到20世纪80年代末，苏联才尝试通过“改革债券”进入了西方资本市场，但是规模也有限。

从这个角度我们来看，其实当下虽然国际上有很多政治事件，但是全球化的大趋势在今天仍然是延续的，如果没有这个大趋势作为基础，最近的中美也不可能达成关税缓和的共识。

大家都受益，一定好过大家都受损。所以今天，乃至很长一段时间的未来，中国都依然还会持有一定规模的美债，因为双方都需要这个…

我是老丁，朋友们，下期见