【北半球播种季引发基金空头顾虑，CBOT大豆市场基金净空出现变化】北半球播种季的来临通常让基金空头感到不安。农产品(000061)价格对农业生产计划产生影响，过低的定价可能预示着未来种植面积的减少以及过剩基本面的调整。

CBOT大豆基金净空削减，市场共识出现。CBOT大豆市场基金净空自3月初的高位-19.7万手，已降至-6万手。尽管存在气候等外部因素，市场普遍认为美豆价格下方空间有限，而上方弹性不足。

【商品外溢情绪和独立定价失位成为市场焦点】。商品市场的定价权逐渐向宏观叙事转移，需求的负反馈在油脂油料基差上表现出来。美豆价格受到整体商品市场配置型力量和CBOT小麦等其他农产品多头氛围的影响。

【南美作物产量增长对全球市场需求构成挑战】。近年来，巴西农业的扩展显著提高了大豆产量。据预测，未来几年的产量还将持续上升，这可能对全球需求构成挑战。

【过剩压力跟踪，关注巴西出口和榨利变化】。过剩压力的跟踪主要通过巴西出口CNF报价和榨利来判断。近期巴西的气象灾害和物流问题影响了大豆产量和榨利，对出口升贴水产生影响。

【全球大豆价格压力可能缓解】。尽管长期过剩预期难以改变，但今年11月前全球大豆价格压力有望减轻。巴西出口升贴水的预期收窄对国内油粕定价具有重要影响。

【外生变量“X”因素展望】。气象、物流和全球贸易条件等不确定因素对未来大豆市场有重要影响。目前北美干旱预期和巴西港口拥堵情况值得关注。


                                        
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