【保费收入同比下降11.7%，公司调整总保费结构保持增长态势】

公司最新发布的公告揭露了1月至4月的保费收入情况，总计672.24亿元，较去年同期下降了11.7%。此一下滑可能与代理人规模的减少以及“报行合一”的政策执行有关。代理人人数由2020年末的规模缩减至当前1/4的水平，2023年末仅剩15.5万人，相较2022年下降超过20%。

尽管整体保费收入出现下降，公司依旧在一季度实现了NBV的51%高速增长。总保费结构也显示出优化迹象，续期保费在一季度达到446.01亿元，同比微增11.79亿元。此外，十年期及以上期交保费高达9.93亿元，同比增长83.9%，呈现积极增长势头。

个险渠道保费在一季度为398.21亿元，虽同比下降3.1%，但长期险首年保费同比增长20.8%，显示出增长潜力。银保渠道规模在一季度收缩，保费收入为158.75亿元，同比下降29.4%。然而，续期保费同比大增46.5%，占比提升33.5个百分点，表现出结构上的优化。

公司在一季度的投资收益率也有所改善，年化综合投资收益率达到6.7%，同比增长1.0个百分点。同时，公司股票投资规模自2023年底起有所增加。

保险行业自20年指数见顶后已超过三年，目前整体基本面正在逐步走出低谷。国资委和国务院的一系列政策以及央行设立的3000亿保障性住房再贷款，均预示着国央企将面临价值重估，有望为保险板块带来相对强势的表现。尽管公司收入有所下滑，但通过调整结构和提升品质，特别是NBV的高速增长，预计将逐步恢复公司基本面。并预计2024年至2026年的每股收益分别为3.27元、4.01元和4.52元，维持增持评级。

然而，也应关注可能的风险因素，包括权益市场的持续震荡、转型进度的不确定性、代理人规模可能的进一步缩减，以及长期利率的下降趋势。


                                        
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