4月下旬以来，港股市场表现活跃，呈现出一定的持续回暖态势，恒生指数更是创下了近年来最长连续上涨记录，连续十个交易日收涨。

具体来看，截至5月14日，近一月恒生指数累计上涨14.1%，恒生科技指数上涨16.3%，港股通互联网指数更是录得19.4%的涨幅。

结合数据可以分析发现，港股市场的这一轮上涨一定程度上受到了外资流入影响。分析港股持仓变动情况可以看到，4月22日至30日，国际中介机构对港股互联网板块龙头持仓显著增加。

表：部分港股4月22日-4月30日资金动向

数据来源：Wind、港交所。

什么驱动了近期港股互联网行情？

近期资金流入港股互联网板块背后，可能受到了以下因素影响。

一是基本面的边际改善为市场提供了支撑。内地经济基本面的持续回升向好为资金流入提供了动力，同时标普全球制造业PMI指数上升、制造业连续扩张，全球需求的改善有望带动新出口订单的增长、进一步增强市场信心。

此外，4月份发布了五项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市，均有助于加强两地市场的互联互通，同时可为港股市场注入新资金，提升市场流动性。

二是可能受到近期全球市场风险偏好有所提升的影响，外资流入港股市场。同时在经历了一段时间的市场波动后，全球投资者可能正在寻求估值更具吸引力的投资机会。港股互联网板块整体估值相对较低且呈现出基本面向好的态势，其长期增长潜力受到了市场关注。

整体来看，近期港股互联网板块行情可能更多地是与资金面驱动有关，而股东回报是吸引资金流入港股互联网板块的一个重要因素。在当前的市场环境下，许多互联网公司通过回购股份和分红等方式提升股东回报率，这有助于增强投资者对公司的信心，提升互联网板块的投资吸引力。

从股票收益拆解看未来走势

股票投资的收益变化主要由三部分构成，分别是盈利变化、估值变化与股东回报（包括股份回购和分红）。

从盈利角度看，港股互联网公司未来一段时间仍有盈利增长的潜力，“五一”期间的出行消费数据也有望对互联网板块后续行情形成支撑。数据显示，“五一”期间消费复苏整体较为乐观。具体来看，美团发布“五一”假期消费数据显示，假期前三日，国内生活服务消费同比增长25%，餐饮堂食订单量同比激增73%。此外，享道出行旗下数据研究院发布的2024年“五一”小长假中期出行数据简报显示，与去年同期相比，全国网约车出行需求增长了36%。猫眼专业版数据显示，截至5月4日晚，“五一”档新片的总票房已突破14亿人民币。相关消费复苏态势向好，或将对港股互联网板块产生积极影响。

从估值角度观察，近期港股互联网板块涨幅可观，但与历史情况比较，当下板块整体估值仍处于相对低位：彭博一致预期显示，恒生科技指数2024预期市盈率为18.2倍，而横向对比来看，纳斯达克100指数2024预期市盈率为24.6倍。相对其他市场科技资产，港股互联网板块也显示出较高的性价比，后续随着基本面数据边际改善，估值有望逐步向上修复。

从股东回报而言，当前一些互联网企业整体回报率已与港股市场的红利资产相媲美，同时互联网企业还具有一定成长性，其性价比吸引了很多投资者关注。此外，港股互联网板块公司也在积极实施回购。当公司进行股份回购并注销这些股份，整体的每股盈利（EPS）也会提升，可以间接回馈股东。今年以来，港股回购总金额已超715亿港元，其中腾讯控股、美团、小米集团、快手等互联网龙头回购金额居于前十。

当前，恒生科技30ETF（513010）、港股通互联网ETF（513040）等产品跟踪的指数互联网龙头“含量”较高，可便捷布局港股互联网板块龙头。

注：数据来自Wind，统计截至2024年5月13日。以上仅作为对标的指数前十大成份股的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。


                                        
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