3月15日,由新浪财经主办的315投资者保护论坛召开,中央财经大学金融学院教授贺强出席论坛并发表主题演讲。

贺强认为“高市盈率”使投资者得不到可观的回报,只能去二级市场博取上涨。高市盈率导致一系列的严重问题,特别是高募集资金额,一个老板只要想方设法能发行、能上市,就可以一步登天。本来只是一个小老板,甚至一夜之间可以变成中国首富。他在资本市场获得巨额资金这么容易,你想想他有心思搞好生产经营管理吗?他只会成天想着怎么高位套现,成为富翁。

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大家看看资本市场、股市大量的投资者存在于什么空间?——二级市场。一级市场除了融资者、发行者一本万利。另外是一些中介,他们不算融资者,是中介,跟着融资者生钱。另外,有一小部分的投资者就是私募,股权投资投进去了,但这是少数,大部分都在二级市场。但是我们二级市场是一种什么状态?连续下跌,供求结构严重失衡导致的,这种状态下最后到去年底我们一算账,广大的二级市场投资者几乎全赔钱,不仅广大的股民散户赔钱,机构也赔钱。不仅基金赔钱,公募基金赔钱,私募基金也赔钱。不仅国内的机构赔钱,国外的机构也赔钱。绝大多数都是赔钱的状态,你想想这个市场能正常吗?

为什么会如此?钱被谁赚走了呢?是一级市场的参与方,特别是融资方。因为一级、二极市场是连通的,股票一上市应该是水涨船高的关系。可是目前二级市场供求结构严重失衡,所以一级市场的水往上涨,二级市场船高不起来,只能往下压,二级市场没有投资空间了,只能全赔钱。

说来说去问题的根源在于一级市场出现了非常不合理的股市“三高”现象,就是高市盈率、高发行价、高融资额。高市盈率是万恶之源,一级市场市盈率过高迫使二级市场只能在更高的市盈率区间炒作,风险必然很大。导致二级市场的投资者变成了投机者,谁也不敢长期投资。

“高市盈率”使投资者得不到可观的回报,只能去二级市场博取上涨。高市盈率导致一系列的严重问题,特别是高募集资金额,一个老板只要想方设法能发行、能上市,就可以一步登天。本来是一个小老板,甚至一夜之间可以变成中国首富。他在资本市场获得巨额资金这么容易,你想想他有心思搞好生产经营管理吗?他只会成天想着怎么高位套现,成为富翁。另外,资金是社会最宝贵的资源,一家公司侵占了这么多资金,这也等于排斥了其他很多公司享受使用这些资金的权利。

从一级市场开始的股市“三高”,有的现在很多市盈率都一百多倍,还不是一百倍,你想想到了二级市场能不投机吗?所以,实际上我讲的问题是什么呢?就是是中国资本市场一极市场与二级市场的结构严重失衡。必须加以注意,加以解决。

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