智通财经APP获悉,天风证券发布研报称,据弗若斯特沙利文预计,2022-2027年,全球钨产量或将以5.4%的复合增长率持续增长,而全球钨消费量或将以5.3%的复合增速增长,增速略低于供给端的5.4%。2025年开始,全球钨矿生产端增量将大于消费端,2024年或将成为钨板块投资的最佳窗口期,若2025年生产端增量大于消费端,钨矿或将面临价格压力。天风证券认为,24年钨供需仍然紧张,钨价有望持续上行,建议关注矿端有量增的标的:中钨高新(000657.SZ),厦门钨业(600549.SH)。
巴库塔钨矿拥有全球最大设计钨矿产能,预计于25年Q1放量
截至2023Q3,巴库塔钨矿是全球第四大WO3矿产资源量钨矿,在单一钨矿中拥有世界上最大的设计钨矿产能。项目目前正在建设中,计划于2024年Q3开始试生产,自2025年Q1开始I期商业生产,目标年产量为330万吨;2027年Q1随着矿石分选系统的加入,项目进入II期商业生产,目标年产量将增至495万吨。据佳鑫国际测算,在项目进度如期的情况下,巴库塔钨矿将在24/25/26/27年生产2223/7010/8880/10994吨65%钨精矿。
矿山仍处于亏损状态,预计稳态下钨精矿现金+资本成本约7.5万元/吨
因矿山仍处于在建状态,截至2023年9月30日,佳鑫国际仍维持亏损。2021年、2022年及2023年9月30日止分别产生净亏损0.261亿港元、0.945亿港元及0.877亿港元。据公司测算,巴库塔钨矿服务年限的资本单位成本估计为人民币36元╱吨矿石及人民币14,470元╱吨精矿。预计巴库塔钨矿项目2025年的营运现金成本总额为人民币5.435亿元,其中单位营运现金成本为每吨矿石人民币188元及每吨精矿人民币77,500元。到2027年,由于巴库塔钨矿项目预期将达到495万吨╱年的目标产量,且预期将安装二期商业化生产的矿石分选系统,自2027年起营运现金成本总额预计将增加至人民币6.651亿元,而单位经营现金成本预计将大幅下降至每吨矿石人民币132元及每吨精矿人民币60,400元。
2024年或将成为钨板块投资最佳窗口期
据弗若斯特沙利文预计,2022-2027年,全球钨产量或将以5.4%的复合增长率持续增长,而全球钨消费量或将以5.3%的复合增速增长,增速略低于供给端的5.4%。2025年开始,全球钨矿生产端增量将大于消费端,2024年或将成为钨板块投资的最佳窗口期,若2025年生产端增量大于消费端,钨矿或将面临价格压力。
据弗若斯特沙利文的预测,2023到2024年,全球钨耗用量预计增长6400吨(yoy+4.97%),而全球产量增量预期为4300吨(yoy+4.96%),消费端增量大于产量增量;2024到2025年,全球钨耗用量预计增长6600吨(yoy+4.88%),产量增量预期为10900吨(yoy+11.98%),消费端增量小于产量增量。
不过,天风证券认为对后市钨价也不用过分担心:中国钨产量占全球近80%,在全球钨市场定价中仍具有足够的话语权。据弗若斯特沙利文的预测,2023到2024年,中国钨耗用量预计增长2400吨(yoy+4.34%),产量预计增量1400吨(yoy+1.92%),消费端增量大于产量增量;2024到2025年,中国钨耗用量预计增长2500吨(yoy+4.33%),产量预计增量1300吨(yoy+1.75%),消费端增量仍大于产量增量。从中国视角来看,2022~2027年钨消费量复合增速4.4%,大于产量端复合增速1.9%,中国钨需求的快速增长有望支撑钨价维持在较高位置。
风险提示:全球钨矿产量大幅增加的风险,需求不及预期的风险,测算存在误差的风险。
友情提示
本站部分转载文章,皆来自互联网,仅供参考及分享,并不用于任何商业用途;版权归原作者所有,如涉及作品内容、版权和其他问题,请与本网联系,我们将在第一时间删除内容!
联系邮箱:1042463605@qq.com